1）金融
【股票指数】
股指IH&IF：美股休市，A股上一交易日小幅上涨，上证50指数上涨0.11%，沪深300指数上涨0.31%，两市成交额6200亿元。资金方面，北向交易暂停，12月22日融资余额减少89.61亿元至15835.86亿元。股指短期有企稳迹象，但整体仍偏弱，预计2024年初迎来春行。目前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显，操作方面，建议短线轻仓尝试多头。预计IH00将在2300-2500之间波动，IF00将在3400-3800之间波动。
股指（IC、IM）：美股休市。午后A股反弹，中证500指数收涨0.07%，中证1000指数收涨0.03%。A股总成交量回落至6233亿元，北向资金休市一天。多家国有银行再度下调存款上市利率，政策仍值得期待。股指空间上处于相对低位，短期或可轻仓尝试多头。从市场风格来看，北向地产政策调整，市场持续探底，价值表现相对抗跌，前期多头IH空头IM跨产品套利继续持有。 IC2401预计在5300-5500之间波动，IM2401预计在5700-6100之间波动。
【国债】
国债：普遍上涨，现券10年期国债收益率下跌1.9bp至2.5865%。央行加大公开市场操作力度，日内净投放2870亿元，短端Shibor品种多数上涨，资金面保持相对平稳。11月份，规模以上工业增加值、消费继续同比回升，但房地产投资增速维持低位。北京、上海调整多项房地产政策，有效降低居民购房成本，打开杠杆空间，关注一线城市房地产市场。央行表示，保持流动性合理充裕，社会融资规模和货币供应量要与经济增长和物价水平预期目标相匹配。多家大型国有银行再次下调存款挂牌利率，不同期限定期存款、大额存单利率均有不同程度下调。存款期限从1年到5年不等，刺激国债期货价格上涨。美国三季度实际GDP年化季率终值和三季度核心PCE物价指数年化终值均低于预期，美债收益率持续走低。目前市场对央行宽松预期有所增强，存款利率下调支撑期债上行，关注前期高点附近的压力。
2）能源
【橡皮】
橡胶：周一RU走势震荡，周末齐鲁石化烯烃裂解装置发生事故，合成胶走强。受降雨降温影响，海南产区暂停割胶，泰国产区降雨影响产量，橡胶价格上涨。国内进口量环比下降，青岛库存继续减少，橡胶价格底部得到支撑。下游轮胎生产稳定，国内房地产政策继续为需求端提供良好预期，预计天胶走势将继续反弹。
【原油】
原油：SC夜盘下跌0.14%。昨日，航运、原油、甲醇等与红海危机相关的产品均有所下跌，主要原因是全球第二大集装箱航运公司马士基表示，由于多国海事特遣部队“繁荣守护者行动”将保护船只免受也门胡塞武装组织的袭击，该公司已准备好恢复红海航运，该公司表示正计划允许首批船只通过该航线。前期地缘政治风险因素的消退导致油价低开2%。当前油价反弹有其特殊性，一是美联储近期声明相对鸽派，释放出明年可能降息三次的信息。二是红海地缘危机增加了燃料需求，也增加了原油的地缘政治风险溢价。三是前期原油的持续下跌确实释放了不少下行动能，市场有反弹需求。但全球供需关系并未发生改变，明年需求增速不及预期，在此背景下，本轮反弹很可能只是经济数据真空期的恢复性反弹，SC2402在500-580之间波动，空头主要在580附近。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌0.77%。本周广东、浙江等地进口货到港量增加，沿海地区甲醇库存继续上涨至101.95万吨，较上周增加4.28万吨，环比增加4.38%，同比增加56.37%。沿海地区整体可供流通的甲醇供应量预计在42.4万吨左右。据卓创资讯不完全统计，预计12月22日至2024年1月7日国内进口货到港量为73.33-74万吨。截止12月21日，国内甲醇装置整体运行负荷为70.79%，较上周上升1.28个百分点，较去年同期上升0.51个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷86.83%，较上周上涨0.51个百分点。期间受山东MTO利空因素影响，国内CTO/MTO装置整体开工上涨。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化稳，中石油稳。拉丝PP，中石化稳，中石油部分上调价格50。煤化工7450，成交尚可。周一聚烯烃延续反弹走势，基本面来看，终端需求见顶后，供需转弱，但聚烯烃外盘驱动有限，下方成本支撑仍较为明显，持续反弹后可适度转为中性策略。预计PE05合约在8000-8500区间震荡，操作上建议观望为主。预计PP05合约在7300-8000区间震荡。
【家长教师协会】
PTA：周一PTA2405收跌5902元/吨，现货价格5950元/c吨，国内PTA加工费358元，大陆地区装置变化：本周富海创4.5万吨、逸盛大化6万吨负荷提升，威联化工重启，恒力惠州恢复正常，部分装置暂时停车。PTA负荷回升至83.9%。本周原料氛围偏弱，终端以消化库存为主，备货量减少，部分工厂刚需跟进。截止目前，终端原料库存集中在5-10天，高位库存在一个月左右，局部季节性产品新增订单跟进不足，下游前期订单接单不急，因此部分织造工厂降低负荷，延长生产时间。综合来看，宏观与基本面仍在博弈，预计市场价格反弹幅度有限，关注外资及基本面驱动表现，预计价格波动区间为（6000-5500）元/吨。
[乙二醇]
乙二醇：周一乙二醇2405合约收跌4521元/吨，华东均价4321元/吨。乙二醇港口库存继续下降，周四华东主港库存115.12万吨，较上一统计期减少4.23万吨，降幅3.54%。周内主港到港量减少，部分船舶受天气影响到港延迟，本周库存明显减少。盛泽、泗阳、长兴等地区喷水企业多数工厂仍有订单支撑，气温骤降使得冬季防寒服尤其是羽绒服面料需求增加，但家纺行业需求平淡，喷水织机整体需求未有明显好转，展望下周，织造行业开工率预计有所下降。乙二醇波动区间维持在（4300-4600）元/吨。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整，厂家出货情况一般。中盐红四方纯碱装置减量检修，淮南德邦纯碱装置负荷恢复。近期纯碱厂家整体开工负荷变化不大，执行前期订单为主，整体库存水平不高。国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，成交一般。华北沙河成交一般，德金大板放量小幅优惠，市场部分期货交割货源以略低于出厂价的价格成交；华中湖北地区近几日出货延续一般，金亿钧放量优惠2元/重量箱；华东市场整体出货暂稳，部分工厂产销略显一般。近期北方部分货源进货影响中下游走货。华南市场价格维持平稳，厂家出货正常，中下游按需采购。周一玻璃、纯碱5月合约小幅下跌，从后市来看，玻璃期货仍受益于消费支撑，上周库存小幅积累，纯碱供应端仍是主要因素，上周库存数据略有积累，后续关注检修及复产节奏。
3）黑色
【钢】
钢铁：黑色板块上涨动能逐步恢复，此前强调市场处于回调状态而非反转，前期宏观预期的拉动已兑现，市场回归基本面主导行情。基本面主要以成品材冬储逻辑为主，社会库存数据开始爬升，行业冬储逐步兑现，同时降息在即兑现也让货币政策层面的宏观环境改善，政策与行业有望阶段性共振。钢铁整体基本面供需矛盾有所缓解，热轧卷板维持去库存行情，近期钢厂陆续减产检修，但力度较弱。需求端总体平稳，建材需求低位稳定，工业料略有走弱，成品材整体供需偏弱。房地产政策助力房企资金修复较快，宏观面保持利好，预计短期内钢价整体将开启震荡上行走势，上涨幅度不会很快，1月份后市仍以强势为主。
【铁矿】
铁矿石：铁矿石01合约突破1000整数关口，警惕调控再发声，铁水产量缓慢下降显示铁矿石需求依然强劲，预计进一步下跌空间有限，需求面存在支撑。目前的利润水平不足以带来钢厂自主减产，钢厂铁矿石库存已达到去年同期水平，钢厂冬储原料节奏或将进入尾声，宏观面的改善或将带来一定程度的成品铁矿石抢占。成本上升造成近期钢厂利润恶化，预计铁矿石上涨空间不大，整体仍将维持震荡偏强走势，上涨过程不会十分平稳。
【煤焦】
煤炭、焦炭：隔夜JM2405、J2405期货价格触底反弹。炼焦煤价格高位松动，焦炭第四轮涨价或被搁置。产区事故仍在发生，安全监管对供给端影响犹存。年底开工积极性较弱，炼焦煤产能释放恢复缓慢；但近期上游低库存状态较前期有所改善，炼焦煤价格上行弹性减弱。焦化企业利润回升，生产积极性有所提升。在供应增加、需求减少的环境下，焦化企业库存由低位回升。终端钢材需求进入淡季，成品材利润逐步收窄，钢厂生产积极性减弱，预计后市铁水产量下滑幅度将加快。整体来看，铁水产量由高位回落，炼焦煤供应紧张局面有望缓解。在上游利润可观，中下游利润较低的情况下，煤炭、焦炭估值下行支撑力度值得怀疑长兴楼市库存2024，关注炼焦煤供给端回暖情况，预计JM2405震荡区间1600-2000，J2405震荡区间2200-2600。
【铁合金】
铁合金：昨日SM2402、SF2402期货价格弱势震荡，锰矿价格止跌反弹，北方硅铁成本上涨至6347元/吨左右，厂家亏损程度加大；硅铁平均成本在6620元/吨左右，行业利润维持在较低水平。需求方面，终端钢材需求进入淡季，钢厂利润不佳，生产积极性减弱，钢材产量逐步下滑，对双硅需求端支撑减弱。供应方面，利润收缩使硅铁产量降至低位，硅铁产量由高位回落，但需求减弱，厂家消化库存缓慢。整体来看，双硅供给压力有所缓解，但需求支撑减弱，市场库存消化缓慢，双硅价格压力犹存，预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。
4）金属
【贵金属】
贵金属：市场宽松预期仍在发酵，黄金继续走强。一方面，美联储并未明显抑制当前市场的宽松预期，官员讲话观点不一，进一步凸显当前政策转向的特征。另一方面，作为美联储青睐的通胀指标，美国个人消费支出物价指数（PCE）创下32个月新低，若仅以6个月年化核心PCE通胀来看，已跌破美联储2%的目标，强化了可控通胀的预期。在美国经济数据边际走弱的背景下，市场定价美联储已完成此轮加息，并消化未来宽松路径，贵金属整体波动中枢上行。 AG2402合约波动于5700至6200元/千克之间，AU2402合约波动于460至500元/克之间。
【铜】
铜：夜盘铜价整体震荡，LME因圣诞假期休市。尽管精矿加工费下滑，但国内铜产量继续保持较快增长。国内下游需求总体稳中向好，光伏装机带动电力投资高增长，空调销量良好带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求。房地产持续弱势，需关注扶持政策效果。近期利好因素较多，短期铜价或继续走强，建议关注美元及人民币汇率、库存及基差变化。
锌
锌：锌价夜盘小幅收高，伦交所因圣诞假期休市，目前精矿加工费下滑，冶炼利润收窄，也对矿山成本形成考验。镀锌板社会库存周度变化不大，预计国内汽车产销平稳，基建增速或有所回落，家电表现向好；需关注房地产行业变化。目前矿山供应扰动不足以改变供应过剩预期，但需关注。锌价整体区间偏强，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【铝】
铝：主力沪铝夜盘收跌0.55%，铝价转跌。前期宏观利好因素基本消化，基本面趋于小幅走弱。在国内铝消费淡季背景下，随着在途货源的到来，国内电解铝去库存速度明显回落。从成交来看，前期去库存的主要原因是供应持续扰动、需求略有回暖、在途货源增加，加之氧化铝涨价也拉高了成本支撑。近几日利好因素或逐步减弱，或已充分成交，支撑铝价继续上涨的动力已大大减弱。展望后市，虽然去库存力度较弱，但考虑到电解铝产量持续减少、氧化铝价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期，铝价下方有支撑，预计短期内震荡整理。
【镍】
镍：沪镍主力夜盘收涨1.15%，镍价震荡走低。电解镍供给充足，行业开工率维持高位，新项目投产带来增量；需求端相对疲软，目前电解镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍亏损，不锈钢对电解镍需求不高，因此从驱动角度看，镍价有下行趋势。但从估值角度看，目前盘面价格并不算太高，已跌破部分外部原料厂商成本线，加之盘面此前曾上演一轮快速反弹，空头看空后市，但操作倾向谨慎，因此下行空间或相对有限。短期内，预计镍价震荡偏弱运行，价格区间12-13.5万。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2402期货价格涨停后回落，枯水期硅企护价撑市情绪逐步浓厚，加之近期供应面频频扰动，华东地区553氧硅价格进一步上调100元/吨至15550元/吨。供应方面，寒冷天气及限电制约北方硅企开工，加之枯水期西南地区硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，近期多晶硅价格持稳，新增产能集中投放，产量持续上升，企业对工业硅需求维持旺盛；铝价强势上涨，硅铝合金价格上涨，但终端需求淡季硅铝合金企业订单情况一般，工业硅采购维持刚性；有机硅开工略有下滑，企业库存压力明显，行业利润仍处于倒挂格局，后市开工有进一步下滑的可能。整体来看，枯水期供给压力逐步缓解，加之多晶硅新增产能集中释放，市场供需关系有望修复，成本上行将进一步巩固硅价下方支撑，预计SI2402波动区间13500-15500。
【碳酸锂】
碳酸锂：碳酸锂近期市场关注度较高，01合约波动性减弱，减仓持续，投资者谨慎参与。当前锂价上涨加大了部分锂盐厂成本压力，部分外购锂云母的厂家已处于亏损状态，锂盐厂对价格进行支撑，带动碳酸锂现货市场呈现溢价状态。11月份碳酸锂市场供应量增加已成定局，而下游需求表现略显平淡，具体来看，供应端，此前减产或检修的国内锂盐企业已于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面储能需求依旧疲软；另一方面，动力电池领域，在销售订单基本已签订完毕的情况下，正极材料厂家对处于下滑趋势的碳酸锂的拿货意愿较低，观望情绪浓厚，且多以长单为主，市场成交情况延续平淡。预计11月之后国内碳酸锂供应可能不会有明显增加，交易所交割通知较多，市场处于阶段性观察期。
5）农产品
【糖】
糖：昨晚原糖市场因假期休市，郑州糖小幅波动。总体来看，近几个月印度减产及出口政策使得国际糖价维持在近几年的高位，巴西压榨量较大对糖价形成压制；同时市场持续关注厄尔尼诺发展、原油价格变化及国内消费情况；另外国内外宏观经济变化也会对糖价产生影响。当前压榨季国内食糖生产成本增加对糖价利多，北半球大规模压榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已回落至配额外进口成本水平，但市场对短期供应压力有所恐慌，投资者短期可耐心等待形势明朗，同时可利用买1短5月价差正向套利操作，高位止盈。
【猪】
生猪：生猪期货继续小幅上涨。永益咨询数据显示，12月22日国内生猪均价14.39元/公斤，较上一交易日上涨0.00元/公斤。整体来看，以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推高养殖成本，整体支撑猪价。当前生猪供给进入相对高峰，消费也进入旺季。从周期来看，虽然在栏存栏环比继续小幅下降，但猪价拐点尚未到来，从现在到明年上半年生猪供给量仍然偏大。在产能过剩的背景下，养殖成本往往会形成价格的顶部，养殖将长期维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步缩减产能，在栏母猪存栏量下降，预计明年下半年生猪供给将开始减少，价格有望反弹。投资者可选择卖出近月买入远月的套期保值交易，也可以耐心等待回调后在2407点后选择做多远月合约。预计LH03合约在13000-16000之间波动。
【苹果】
苹果：苹果期货尾盘继续下跌。据我的农产品网统计，截止2023年12月20日，全国主产区苹果冷库库存941.41万吨，较上周减少6.56万吨。销售较上周继续加快，但仍低于去年同期。现货方面，据我的农产品网数据显示，山东栖霞80#纸袋一二级市场价格4.2元/斤，较上日持平；陕西洛川70#纸袋市场价格3.8元/斤，较上日持平。策略上，市场竞争再度加强，关注最终产量、当期苹果现货价格指导以及01合约交割情况。预计AP05合约将在7500-9500之间波动，操作上建议在回调区间买入。
【润滑脂】
油脂：油脂夜盘走强，马来西亚、印尼数据显示东南亚棕榈油库存双双下降，缓解市场对东南亚棕榈油库存的担忧。但从近期高频数据来看，ITS数据显示马来西亚12月1日至25日棕榈油出口环比下降16%，东南亚12月棕榈油出口放缓，预计库存降幅有限，抑制棕榈油上行空间。CBOT大豆近期宽幅震荡，在美豆中性偏紧的供需格局下，美豆期价受支撑，但南美丰收预期难改，即便南美天气变化仍扰乱市场，但上行动力不足，豆油总体跟随美豆波动。国内油菜籽到货预期高长兴楼市库存2024，油菜籽压榨量随之回升，菜籽油库存处于高位。在国内油脂库存高企的背景下，即便原油价格走强、阿根廷上调油粕关税，对油脂的提振作用也较为有限。但在厄尔尼诺背景下，未来棕榈油存在减产预期。从基本面来看，棕榈油强于大豆和菜籽油，大豆油主要波动区间为7000-8000，棕榈油波动区间为6500-7500，菜籽油波动区间为7500-8500。
【豆粕】
大豆餐：11月的美国大豆石油库存是1214亿英镑，预计1138亿英镑，十月的数据是109.9亿英镑，大豆在11月份的销售量为18904百万美元的大豆销量。美国的需求仍然很大，而我们的大豆的出口仍在改善，但在南美，随着播种期的结束，大豆将逐渐进入填充和吊舱期，而天气预报则表明，在两周中，在遇到的脑电图中，有限公司都会有雨天的天气。总体而言，在美国大豆的中性和紧密供求方式的支持下，我们的大豆将继续在高水平上波动，但是南美高收益的期望很难改变，并且向上驱动器仍然相对较高。
Shenyin Wanguo期货研究所
联系人：Tang Guanghua
资格编号：F3010997
投资咨询号：Z0011162
