消费品的潜在增长空间主要来自人口基数的大小和收入水平。从绝对总人口的角度来看，显然只有印度遇见“下一个中国”，越南的发展道路更适合成为下一个韩国。从收入水平来看，在没有同比人均可支配收入数据的情况下，我们首先参考人均 GDP 值。
就人均 GDP 而言，越南在 2006 年接近中国，印度在 2005 年接近中国，但这仅 20% 的差异似乎并不能反映两国之间巨大的认知差异。
首先，我们认为印度的国内市场更接近欧盟，是一个看似统一但本质上差异化的子市场。
由于印度的联邦制，印度的各邦说不同的语言，语言造成的文化差异使得企业难以管理，类似于欧盟。另一方面，秦始皇统一了语言，统一了度量衡，统一了新中国成立后普及普通话的基本国策，为创建统一市场做出了巨大贡献！
[注：印度有 14 种官方语言，即：印地语、旁遮普语、古吉拉特语、马蒂利语、孟加拉语、英语、乌尔都语、信德语、泰米尔语、卡纳达语、梵语、泰卢固语、马拉雅拉姆语、印度斯坦因。这些语言属于不同的语系，对于当地人来说，州际甚至类似于出国，语言无法理解！在印度，受教育程度较高的人口通常说英语。】
其次，由于基础设施的不完善，即使我们研究的主要地区是经济发展水平较高的新兴城市，如古尔冈（距离印度首都德里约 30 公里的新城区，印度第三大资本流入城市）和班加罗尔（印度南部的一个城市，印度的硅谷）， 印度的城市景观更像 90 年代后期的中国，有些地区更接近中国更偏远的四线农村地区。
印度路边植被覆盖率低，导致尘土飞扬，甚至空气中都有雾霾感，七月的夏天仍然感觉污染严重等等，这些都很容易让人想起中国追求青水青山之前的风情。
越南的胡志明市，从城市发展的角度来看，更接近 21 世纪初的中国。在胡志明市的中心地带，道路干净整洁。虽然天黑后胡志明市中心区的街道上会有小商贩和小贩，这会直接导致路边垃圾堆积造成的脏乱，但当你早上醒来时，道路会基本干净，我们估计政府在管理公共开支方面做得比较好。
这一次，我们考察了越南国内一家领先的白色电力企业的生产基地，该企业位于平阳省新加坡 1 工业区，距离越南南部最大的城市胡志明市以北约 20 公里，被认为是越南最好的工业区。由于道路拥堵，我们在工作日早上花了大约 1.5 小时才从胡志明市中心到达。
走进工业园区，可以看到整体规划非常有序，封锁的道路非常干净，作为分析师已经去过各个工业园区调查过，工业园区的清洁度可以与苏州的工业园区相媲美。园区内有许多西门子等欧美公司，以及许多日本和韩国的制药公司。
导读： 虽然两国的人均GDP非常接近越南平阳省房价，但反映在城市景观上的经济发展程度相差应该超过10年。
在制造业方面，越南比印度更有可能达到预期产出
2017 年对印度来说是火热的一年，在 2016 年 11 月进行了一场轰轰烈烈的废钞运动之后，2017 年 7 月 1 日正式实施了 GST 税制改革，旨在简化税收制度，促进统一的国内市场并降低州际运输成本。几乎所有媒体都称印度总理纳伦德拉·莫迪为“印度的邓小平”，而废钞和GST税制改革意味着印度的改革开放正式开始，印度有望复制中国改革开放后的快速增长期。
越南热的兴起更多是由于中越南劳动力成本的差异，以及 2018 年中美贸易摩擦的突然升温，许多企业开始考虑利用产能搬迁来避免近年来关税的提高和劳动力成本的上升。
当然，劳动力价格差距确实存在，导致近年来劳动密集型加工业加速转移，越南的工资水平相对于法定最低工资要求仍然具有显著优势。
从人口金字塔的角度来看，印度是最完美的三角形，截至 2015 年，中国、印度和越南的年龄中位数分别为 37 岁、30.4 岁和 26.7 岁
不过，从有效劳动力质量对应的潜在劳动效率来看，越南可能更接近中国，更直观的原因主要集中在两点：基础教育水平和男女平等程度。
2017 年访问印度后，人们意识到中国自身强大的竞争优势，特别是得益于政府的九年义务教育和解放后性别平等的国家政策，这直接导致了改革开放后中国中专教育有效劳动力充足带来的“工程师红利”，以及大学知名度的提升。
此外，越南的官方语言是越南。目前，英语是必修的第一外语，包括俄罗斯和中文在内的四种外语被列为第二外语。越南教育部于 2016 年提出了外语汉语教学提案，并计划在 2020 年将俄罗斯语和汉语纳入 12 年国家基础教育课程，成为第一外语。
从这一点来看，进军越南的中国企业在语言交流和文化管理方面也将具有更多优势。中国企业在招聘工人时，会更倾向于招聘从中国学校毕业的越南当地人，以便于沟通和管理。此外，越南文化本身更接近中国文化，我们相信文化相似性有助于复制国内工厂在管理产出和企业文化建设方面的生产效率。
另一个支持有效劳动力的数据角度是女性劳动力参与率，印度的女性劳动力参与率明显低于中国和越南。根据我们的调查，印度女性，即使大学毕业后受过高等教育，有一份不错的工作，通常也会选择在婚后生完孩子后成为全职妈妈，虽然没有法律要求，但约定的社会习俗是一样的。
在调查过程中，我们确实感觉到，在劳动力最明显的餐饮和零售等服务行业，印度女性的知名度较低，越南的女性比例与中国街头的比例非常相似。
此外，越南人民追求幸福生活的总体愿望高于大多数东南亚地区，明显高于印度。在社会文化中，多干多的观念更为普遍，越南工厂工人加班的意愿与家政工人接近，他们也愿意提高工作效率以获得更高的工资。
就劳动力的整体素质而言，越南目前可以说已经完全击败了印度，但在建厂时仍有一些因素需要考虑。例如，在印度建厂只需要考虑印度国内市场是否能够支撑产能，但越南市场在考虑建厂和生产之前，必须考虑内销和出口需求。
而且由于越南制造业缺乏深度，工业配套能力仍然有限。越南政府规定，越南自制产品的比例必须达到 40% 以上，才能签发原产地证书。
就家电行业而言，五金、钣金、注塑件和包装件都可以在越南完成，而电机、电控产品仍然非常缺乏，上游配套企业需要搬迁，因此家电控制件等产品也需要在国内采购。此外，由于越南本身不是资源生产国，大部分原材料需要在国内采购（这样更有利于降低综合成本），例如，家电上游配套的铜管厂在越南有工厂，但也需要从中国进口铜， 并等待越南完成拉管过程后再进行匹配。
摘要：考虑到劳动力供应的数量和质量，越南是中期比印度更适合传递制造能力的目的地，生产效率也更高。短期内，由于产业配套能力的制约，制造产能的转移仍存在制约因素。
从投资的角度来看，泡沫已经很高了吗？
如何测量气泡？它无非是对投资产品的估值，比如房价和股票估值。
对比中国、越南和印度三大城市的房价，只能说房地产从来不是普通工资的公众购买的，通常是由购买力最强的人决定的。
由于胡志明市的地图与上海太为相似，对于部分主要地区的楼价，我们现将以下记录作参考：
1）District2是规划中的“浦东新区”——寿田新区（ThuThiem），虽然还是一片荒地，但可以看出，地块规划、主干道的建设非常明确，目前的“陆家嘴”地区房价已经从2016年的2600美元/平方米上涨到了最后的7000美元/平方米， 该地区最低价格至少为 4,000 美元/平方米。“世纪公园”和“张江”之间的许多房产价格约为每平方米 3,000 美元。
2） Distrct1 是位于胡志明市北外滩地区浦西的豪华住宅项目，已达到 10,000 美元/平方米，其余优质物业的价格也已达到 7,000 美元/平方米以上。但是，1区整体道路比较狭窄，交通拥堵非常严重，与上海浦西非常相似。
3） Distrct7 的地址位置与徐汇河畔地区相似，但由于日韩华人众多，台商也参与福美星地区的开发，整体发展也不错，更像上海的“古北新区”。
总结： 日本、韩国和中国对该地区持乐观态度，在投资热潮的高峰期，肯定会有短期泡沫，但考虑到越南废除户籍制度，胡志明市和河内势必会成为类似首尔的超级大都市，具有巨大的长期潜力。
都说魔鬼藏在细节中，而作为一名消费品分析师，我特别喜欢观察细节，在这里，我也将与大家分享我们对这两个国家的详细观察。
细节一：空调的普及：制约经济发展的部分
新加坡国父李光耀曾将新加坡的成功归功于空调的普及，他认为空调的出现使热带地区的发展成为可能，改变了文明的本质。印度和越南的地理位置意味着需要更多的空调来协助他们的发展。
不幸的是，空调在越南被视为奢侈品，购买时需要额外缴纳 10% 的特殊消费税，因为空调在越南尚未普及，属于有能力购买产品的高收入群体。
在印度，空调普及率提高的核心原因是，除了空调普及所需的人均可支配收入（在中国达到 8000 元时，空调数量进入快速普及期），电力供应方面的落后基础设施也是一大制约因素。中国农村地区也经历了类似的阶段，随着城市化率的提高和农村电力体制改革的推进，空调的数量也显著增加。
细节 2：骑摩托车通勤？
由于越南警察在摩托车上强制佩戴头盔，加上胡志明市中心区道路两旁的商家发展，就像在台北的街道上一样。
令人惊讶的是，越南实际上是世界第四大摩托车市场，越南有超过 4500 万辆各种类型的摩托车，相当于每两个越南就有一辆。相比之下，由于近年来上海地铁网络的不断发展，高峰时段同类摩托车大军的比例越来越小。
说到摩托车，就不得不提到越南重庆摩托车行业的失败，以低价竞争进入并抢占市场，但最终因质量问题失去了市场，导致越南对中国品牌失去了好感，虽然日本品牌摩托车价格昂贵，但越南认为一分钱一分货， 并且更愿意付出高价购买质量更好的日本品牌。走在越南的街道上，本田和铃木等品牌确实更为常见。
相比之下，作为相对可观察的家电空调品牌，可以感受到类似的情况，那就是大金品牌在越南的市场份额很高。同样，在印度，除了日本品牌外，LG 等韩国品牌也比较常见，偶尔也会看到美的格力等国产品牌。如此一来，那三款能在国内证明自身品质优势的白色水龙头，随着时间的推移，在东南亚的未来发展潜力仍然有很大的空间。
细节 3：CoffeeorTea？
作为前殖民地的英国、印度，每次去研究公司，相关工作人员都会殷勤地问我需要喝杯茶吗？阿萨姆邦红茶和大吉岭红茶都是世界上最著名的四种茶之一。
但由于印度基础设施不发达，因邦际税收导致连锁经营业务较少越南平阳省房价，印度的大街小巷仍然较常见于古老的夫妻店，整体商业文化并未发展。除了对当地饮用水的担忧外，我们不在印度的街头购买小吃和茶。
作为法国的前越南殖民地，街道上到处都是咖啡馆，越南咖啡有自己独特的风味，是越南罗布斯塔咖啡豆的重要生产国。
相比于印度星巴克咖啡的价格，越南当地的咖啡连锁店 Highlands Coffee 的价格可能与咖啡生产地有关，越南的咖啡价格更实惠。
但有趣的是，走在胡志明市的街道上，随处可见各式各样的奶茶店和甜品店，包括著名的贡茶、陆角巷（你分不清是不是假的），以及在美食味道上更接近中国的仙太郎仙。
印度和越南的美食品种印象还是比较简单的，印度的日常必备咖喱鸡和越南的日常必备的河粉Pho，难怪越南开发商喜欢建造开放式厨房，这意味着越南市场空间里主打的高吸力吸油烟机相对有限。
最后，从宏观数据到微观细节，我认为印度和越南的对比非常明显，从中期来看，印度和越南都无法取代中国。印度崛起为大国是不可避免的，但其发展方向不应能够复制中国的速度。越南更适合发展成下一个韩国，成为中国部分制造业的B角，作为全球产业链的补充。
至于下一个中国，我们的答案是暂时看不到它。作为家电行业的分析师，我也希望投资者少一些挑剔，多一些宽容和看好优秀的国内制造业龙头，毕竟整体行业还是有很强的竞争优势的，也通过前瞻性布局做好了避免规划的工作。
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